અચાનક કેમ તૂટ્યું ‘સોનું’ ? શું ભારતીય બજારમાં Gold ઑલ ટાઇમ હાઇને પાર જશે ? સમજો ‘આખું ગણિત’
આંતરરાષ્ટ્રીય બજારમાં ડૉલરની વધતી મજબૂતી અને યુએસ ટ્રેઝરી બોન્ડ યીલ્ડમાં થયેલા તીવ્ર ઉછાળાને કારણે સોનાના ભાવમાં મોટું ગાબડું પડ્યું છે. શું આ માત્ર પ્રોફિટ બુકિંગ છે કે પછી સોના માટે કોઈ મોટો ખતરો ઊભો થયો છે? સોનાના ભાવમાં શા માટે ફરી આ કડાકાનો દોર શરૂ થયો છે?
સોનાના ભાવમાં ફરી એકવાર તીવ્ર ઘટાડો જોવા મળી રહ્યો છે. 25 ઑગસ્ટે $4,696 પ્રતિ ઔંસની સપાટી સ્પર્શ્યા બાદ Gold ઘટીને લગભગ $4,283 સુધી સરકી ગયું છે. ટૂંકમાં, તાજેતરના ઉપલા સ્તરથી લગભગ 8.8% નો ઘટાડો આવી ચૂક્યો છે. હવે સવાલ એ છે કે, આખરે સોનામાં ફરી આટલી વેચવાલી કેમ શરૂ થઈ ગઈ અને શું રોકાણકારોએ આનાથી ગભરાવાની જરૂર છે? વાસ્તવમાં, આ વખતે Gold પર એકસાથે ઘણા દબાણ બની રહ્યા છે. આમાં સૌથી મોટું દબાણ US Treasury Bond Yields નું છે. આ પછી મજબૂત US Dollar અને Federal Reserve ના વ્યાજદરોને લઈને બદલાતી બજારની અપેક્ષાઓ છે.
કમોડિટી એક્સપર્ટ અજય કેડિયાના જણાવ્યા અનુસાર, Gold એક એવી મિલકત છે કે, જેનાથી નિયમિત વ્યાજ નથી મળતું. એવામાં જ્યારે US Treasury જેવી સુરક્ષિત એસેટની યીલ્ડ વધે છે, ત્યારે રોકાણકારો માટે ગોલ્ડ રાખવાનો ખર્ચ (Cost) વધી જાય છે. અત્યારે US 10-year Treasury Yield લગભગ 4.8% ની આસપાસ પહોંચી ગઈ છે, જ્યારે 30-Year Yield પણ 5.28% ની આસપાસ બનેલી છે. આવા સમયમાં મોટા સંસ્થાકીય રોકાણકારો (Institutional Investors) ની સામે મૂંઝવણ હોય છે કે, વ્યાજ (યીલ્ડ) વગરના Gold માં પૈસા રાખવામાં આવે કે સુરક્ષિત સરકારી બોન્ડમાં પૈસા રોકવામાં આવે, જ્યાં વધારે રિટર્ન મળી રહ્યું છે. આ જ કારણ છે કે, ટ્રેઝરી યીલ્ડમાં ઉછાળો આવતા જ ગોલ્ડ પર દબાણ વધી જાય છે.
Gold ના ભાવ પર બીજો મોટો પ્રભાવ US Dollar નો છે. Dollar Index તાજેતરના નીચલા સ્તર લગભગ 98.56 થી વધીને લગભગ 99.80 સુધી પહોંચી ગયો છે. Gold નું ઇન્ટરનેશનલ પ્રાઇસિંગ ડૉલરમાં થાય છે. આથી જ્યારે ડૉલર મજબૂત થાય છે, ત્યારે બાકી ચલણોમાં ગોલ્ડ સરખામણીએ મોંઘું થઈ જાય છે. આનાથી ડિમાન્ડ પર દબાણ આવી શકે છે. આ સમયે Gold ને એક તરફ વધતી ટ્રેઝરી યીલ્ડ પરેશાન કરી રહી છે અને બીજી તરફ મજબૂત Dollar ની મજબૂતી પણ જોવા મળી રહી છે.
Crude Oil ની અસર જરૂર છે પરંતુ આ Gold ના ઘટાડાનું સૌથી સીધું કારણ નથી. Brent crude $96 પ્રતિ બેરલને પાર પહોંચી ચૂક્યું છે. પશ્ચિમ એશિયામાં વધતા તણાવ અને સપ્લાયમાં અડચણની ચિંતાથી તેલમાં તીવ્ર ઉછાળો આવ્યો છે. મોંઘું તેલ વાસ્તવમાં મોંઘવારી (Inflation) ની ચિંતા વધારે છે. આમાં બજારને લાગે છે કે, જ્યારે મોંઘવારી વધારે સમય સુધી ઊંચી રહી શકે છે, તો અમેરિકી સેન્ટ્રલ બેંક (Federal Reserve) માટે વ્યાજદરોમાં કાપ મૂકવો મુશ્કેલ થઈ જાય છે.
Gold માટે સૌથી મોટો સેન્ટિમેન્ટલ શૉક આ જ છે. થોડા સમય પહેલાં બજાર US Fed તરફથી રેટ કટની અપેક્ષા રાખી રહ્યું હતું. હવે ટ્રેડર્સની નજર એ વાત પર છે કે, મોંઘવારીને કાબૂમાં કરવા માટે ક્યાંક ફેડ વલણ કડક ન કરી લે. આમાં ફેડ ચેર કેવિન વાર્શે આ વાતના સ્પષ્ટ સંકેત આપ્યા છે. US Fed Rate hike નો અર્થ ફક્ત અમેરિકામાં વ્યાજદરો મોંઘા થવા સુધી મર્યાદિત નથી પરંતુ આનાથી Dollar અને Bond Yields ને સપોર્ટ મળશે, જેનાથી ઇક્વિટી માર્કેટની સાથે ગોલ્ડનું આકર્ષણ પણ ઓછું થશે.
સામાન્ય રીતે જિયો-પોલિટિકલ ટેન્શનમાં ગોલ્ડને સેફ હેવન માનવામાં આવે છે. જો કે, આ વખતે માર્કેટમાં ફક્ત યુદ્ધનો ડર નથી પરંતુ મોંઘવારી અને લિક્વિડિટી સ્ક્વિઝ પણ કામ કરી રહ્યા છે. મોંઘું ક્રૂડ કંપનીઓનો ખર્ચ વધારે છે, જેનાથી ઇક્વિટી માર્કેટ પર દબાણ આવે છે. ત્યાં જ, ઇન્ફ્લેશનની ચિંતા બોન્ડ યીલ્ડને ઉપર ધકેલે છે. ઊંચી યીલ્ડ અને મજબૂત ડૉલર મળીને ગોલ્ડ માટે નેગેટિવ થઈ જાય છે.
કેડિયાનું માનવું છે કે, અત્યારે એવું કહેવું ઉતાવળ ગણાશે. ગયા વર્ષે આટલી તીવ્ર રેલી પછી પ્રોફિટ બુકિંગ અને કન્સોલિડેશન થવું સામાન્ય છે. વર્તમાન ઘટાડાને હાલમાં સ્ટ્રક્ચરલ રિવર્સલના બદલે કરેક્શનના રૂપમાં પણ જોઈ શકાય છે. લૉન્ગ ટર્મ ઇન્વેસ્ટર્સ માટે ફક્ત ઘટાડો જોઈને પેનિક સેલિંગ કરવું યોગ્ય વ્યૂહરચના નહીં હોય. ગોલ્ડ પોર્ટફોલિયો ડાઇવર્સિફિકેશન અને રિસ્ક હેજ તરીકે ઉપયોગી રહી શકે છે. આ સમયે એકસાથે મોટું રોકાણ કરવાના બદલે હપ્તામાં (ટુકડે-ટુકડે) ખરીદી કરવી વધારે સંતુલિત વ્યૂહરચના હોઈ શકે છે.
આખરે Gold ની આગામી મોટી ચાલ એ વાત પર નિર્ભર કરશે કે, ટ્રેઝરી યીલ્ડ અને ડૉલર કેટલા સમય સુધી મજબૂત રહે છે. આ સિવાય જ્યારે પણ ગોલ્ડને લઈને પરિસ્થિતિઓમાં સુધારો આવશે, તો ભારતીય બજારમાં ગોલ્ડ ફરીથી 1.80 લાખ રૂપિયા પ્રતિ 10 ગ્રામના ઑલ ટાઇમ હાઇને પાર કરી શકે છે.
